Le Cameroun a signé, mardi 27 janvier 2026, son retour sur le marché international de la dette avec une nouvelle émission d’eurobonds libellée en dollars. Selon des indiscrétions, l’État a levé 750 millions USD, soit environ 414,7 milliards FCFA, sur une maturité de cinq ans, assortie d’un rendement de 10,125 %. Une opération qui fait du pays le deuxième État africain, après le Bénin, à réussir une émission obligataire internationale depuis le début de l’année.
Cette sortie intervient moins de deux ans après la dernière levée en devises du pays. En juillet 2024, Yaoundé avait mobilisé 550 millions USD dans le cadre d’un placement privé, à un taux de 10,75 %, avec une échéance fixée à 2032. Le différentiel de rendement observé entre les deux opérations suggère une légère amélioration des conditions de financement du Cameroun, même si le coût de la dette demeure élevé et traduit la persistance d’une prime de risque significative attachée à la signature souveraine.
Actuellement noté B- par S&P Global Ratings et B par Fitch Ratings, le Cameroun évolue toujours dans la catégorie spéculative. Ces notations reflètent un historique marqué par des tensions de trésorerie, des arriérés de paiement et une vulnérabilité aux chocs externes. Toutefois, en mars 2024, S&P avait relevé la note du pays d’un cran, mettant en avant une discipline budgétaire renforcée et une meilleure gestion des finances publiques, dans le cadre notamment du programme soutenu par le FMI.
Les ressources levées devraient principalement servir à l’apurement des arriérés intérieurs et au financement de dépenses prévues dans le budget 2026. Dans un décret signé le 21 janvier 2026, le président Paul Biya a autorisé le gouvernement à recourir à des emprunts intérieurs et extérieurs pour un montant maximal de 1 650 milliards FCFA, destinés au financement des projets de développement et au règlement des restes à payer accumulés au fil des exercices budgétaires.
Cette opération constitue la quatrième sortie du Cameroun sur le marché international des capitaux. La première, en 2015, avait permis de lever 750 millions USD à un taux de 9,5 % sur dix ans. En juillet 2021, le pays avait bénéficié d’une fenêtre de marché plus favorable, avec une émission en euros sur onze ans, largement sursouscrite, mais limitée volontairement à 685 millions d’euros au taux de 5,95 %. Le contraste avec l’environnement actuel illustre la dégradation globale des conditions de financement des États africains depuis le resserrement monétaire mondial.
Le retour du Cameroun s’inscrit ainsi dans un mouvement plus large de réouverture progressive des marchés internationaux aux signatures africaines. La semaine dernière, le Bénin a levé 500 millions USD sur sept ans à un rendement proche de 6,2 %, selon Bloomberg. D’autres pays, à l’instar de la République démocratique du Congo, ont également annoncé leur intention d’effectuer une première émission en devises en 2026. Dans ce contexte, la capacité du Cameroun à attirer les investisseurs, malgré un coût élevé, témoigne d’un regain d’appétit pour le risque africain, mais aussi des arbitrages budgétaires contraints auxquels restent confrontées les économies de la région.